中国基金报记者 房佩燕 刘明

  万利富达董事长兼首席投资官胡伟涛是中国股市最早的参与者之一，1989年底，证券市场尚处于试点阶段，胡伟涛作为第一批投资者进入股市；1997年，进入大鹏证券任分析师；2007年，成立万利富达投资管理公司。

  胡伟涛认为，只有坚持价值投资才能获取稳定收益，对贵州茅台5年的持有成为他的投资代表作。对于后市，他认为蓝筹白马仍处于合理估值水平，看好食品饮料、医药板块的长命公司。

  分歧最大时看好茅台

  随着市场风格回归投资本源，今年价值股表现突出，贵州茅台备受市场关注，股价从年初的327元到如今的近700元，万利富达也成为其中的获利者之一。2012年，贵州茅台跌至120元附近，胡伟涛开始分批加仓，直到达到所管理基金的配置顶格，其后一直持有到现在。

  当年白酒行业的风波让很多人对茅台的投资价值产生了怀疑，而在胡伟涛看来，恰恰是在限制“三公”消费之后，茅台才变成真正意义上的可预测消费品公司，让他看清了茅台的护城河；而市盈率跌破10倍更为他提供了买入的好时机。

  在他看来，茅台的业务简单易懂，具有很强的品牌效应，低投入、高产出，治理结构相当好。胡伟涛举例说：“在贵州茅台财务最艰难的时刻，公司还有几十亿的预收款（2012年三季度预收款为37.5亿元），A股没有一个公司有这样的情况，说明它的护城河很牢固，有很强的安全边际。”

  胡伟涛看好茅台是其秉持价值投资理念的必然，而敢于在众人动摇时坚定买入，则是他坚持独立思考的结果。

  胡伟涛坚持以好价格买好公司的原则，他认为，茅台的PE估值20倍依然是合理的，未来还可以持续赚取业绩增长的钱。而短期茅台30倍PE可能是提前反映了市场对明年的期望值。“明年贵州茅台的出货量大概会有7%~8%的增长，目前出厂价为819元， 保守估计明年会加价20%以上，合理预计公司会有30%左右的增长。”

  厌恶风险 看好长命公司

  胡伟涛是风险厌恶型的人，生活中决不会在缺少保障的情况下冒风险，在投资上则是放弃诱惑规避风险。他认为，投资是一个舍得的过程，放弃诱惑就不会受到伤害。他告诉记者，股市初期的参与者在懵懵懂懂的情况下很多都获得了百倍的收益，但他还是觉得心虚，因为不清楚这样赚钱的逻辑是什么？好在当时他清楚自己是靠运气赚的钱，而不是靠能力，因此才不断摸索，形成了一套让自己踏实的投资模式。

  对于后市，他看好长命公司，即业绩能随着时间推移不断增长的公司。目前消费板块的食品饮料、医药板块的龙头企业都属于这类公司。胡伟涛透露，目前万利富达的仓位比较高，70%在非周期行业，可以用“5+X”来概括：主要配置五大板块，包括医药板块、消费板块中的白酒和饮料、有全球竞争力的先进制造业、金融中的保险和银行板块，X指的是科技等个别板块的龙头公司。

  胡伟涛始终相信那些最简单、最朴素的道理。他觉得，在投资方面，价值投资者信奉的都是简单的道理，比如“好人有好报”、“好企业有好价格”。“投资其实是一件简单的事情，要有化繁为简的能力，有时候定性比定量更重要。”

  作为一个私募基金管理人，胡伟涛在二十多年的投资生涯中，践行着自己的十二字价值观：走正道、守本分、求共赢、得善终。“走正道，就是踏踏实实坚持价值投资的方法，不为市场中的各种诱惑所动摇；守本分，就是清楚自己的能力圈在哪里，不做超出自己能力的事；求共赢，就是追求共同的收益和成长，赚增长的钱，而不是博弈零和游戏的钱；得善终，是每个人最朴实的愿望，在投资中也是如此，无论过程中赚多少钱，最后不能保住也是一场空，能保持稳定的增长笑到最后，才是我们最满意的结果。”在这套价值观的指引下，胡伟涛和他的团队始终坚持把资金投向价值观一致的企业，也希望更多地服务于价值观一致的投资者。

  “每年能有百分之十几的增长，我们就已经很满意了。很多人不理解，觉得我们太保守。而我认为，中国经济体量已经非常大，在这样的环境下想要获取超额收益越来越困难，我们不会做不切实际的承诺，客观一点，保守一点才是负责任的态度。对于中国的未来，我们充满信心，现在仍然还是黄金时代。”胡伟涛说。